Az Angol Nemzeti Bank ismerteti a sterling stablecoin felügyeleti keretrendszerét

Amikor az Angol Jegybank (Bank of England) konzultációs dokumentumot tesz közzé Andrew Bailey kormányzó előszavával, a pénzügyi szolgáltatások iparága felfigyel rá. A 2025 novemberében megjelent, font sterling denominált rendszerszempontú stablecoinokról szóló anyag sem kivétel — ez a jegybank eddigi legrészletesebb elképzelése arról, hogyan kellene szabályozni a digitális fizetési tokeneket Nagy-Britanniában.

A stablecoinok mint fizetési infrastruktúra

A jegybank javaslatának lényege egyértelmű: azok a stablecoinok, amelyek széles körben elterjednek a mindennapi fizetési forgalomban, kockázatot jelenthetnek az Egyesült Királyság pénzügyi stabilitására, ezért kockázatarányos szabályozásra van szükség. Ez nem csupán elméleti aggodalom. A globális stablecoin-tranzakciók volumene 2025-ben meghaladta a 33 billió dollárt, és a jegybank a rendszerszintű következményeket inkább megelőző jelleggel kívánja kezelni, semmint utólag.

Ez a javaslat az eddigi szabályozói megközelítésektől abban különbözik, hogy a „rendszerszempontú" küszöbértékre helyezi a hangsúlyt. A nem rendszerszempontú stablecoinok — amelyek még nem terjedtek el széles körben a fizetési forgalomban — továbbra is kizárólag az FCA felügyelete alatt maradnak. Amint azonban egy stablecoin rendszerszempontúvá válik, kettős szabályozási rendszer hatálya alá kerül, amelyet az Angol Jegybank és az FCA együttesen felügyel.

A fedezeti követelmények

A javaslat legjelentősebb eleme arra vonatkozik, hogy a stablecoin-kibocsátóknak hogyan kell fedezniük tokeneiket. A jegybank azt javasolja, hogy a rendszerszempontú kibocsátók fedezeti eszközeik egy részét rövid lejáratú brit állampapírokban tartsák, és betétszámlát vezessenek magánál az Angol Jegybanknál. Ez figyelemre méltó fejlemény: a stablecoin-kibocsátókat lényegében ugyanabba a pénzügyi infrastruktúrába vonja be, amely a hagyományos bankrendszer alapját képezi.

A felhasználók számára azért fontos ez, mert választ ad arra az alapvető kérdésre, amely a stablecoin-piacot kezdettől fogva kísérti: ha valaki stablecoint tart, tényleg be tudja-e váltani névértéken fiat valutára? A jegybank válasza pontosan ennek előírása — „a névérték stabilitása, megalapozott jogi igény, és a fiat valutában történő névértéken való visszaválthatóság folyamatos biztosítása."

A brit digitális fizetési piacra gyakorolt hatások

A gyakorlati következmények jóval túlmutatnak magukon a stablecoin-kibocsátókon. Ha a keretrendszer valóban stabil, jól szabályozott font sterling tokenek létrehozását eredményezi, a határokon átnyúló fizetésekre, a vállalati számlázásra és a kiskereskedelmi tranzakciókra gyakorolt közvetett hatások jelentősek lehetnek. Az Angol Jegybank felügyelete alatt működő font sterling stablecoinok olyan intézményi hitelessége lenne, amellyel egyetlen jelenlegi privát stablecoin sem versenyezhet.

A konzultáció ütemterve alapján a részletes magatartási kódexeket 2026-ban véglegesítik, igazodva az FCA átfogó kriptoeszköz-engedélyezési menetrendjéhez. A piaci szereplőknek az üzenet egyértelmű: az Egyesült Királyság olyan szabályozói architektúrát épít ki, amelyben a digitális eszközök és a hagyományos pénzügyek összehasonlítható felügyeleti standardok szerint működnek. Nyitott kérdés marad azonban, hogy ez a keretrendszer a globális stablecoin-kibocsátókat Londonba vonzza-e, vagy megengedőbb joghatóságok felé tereli őket.